Завершающийся 2025 год преподнес сюрприз, который мало кто ожидал от валютного рынка. Российский рубль, вопреки многочисленным прогнозам, не только не рухнул, а продемонстрировал впечатляющую устойчивость, укрепившись примерно на 22% к доллару с начала года. Однако на пороге 2026 года эксперты предрекают смену тренда. Национальная валюта, которую один из аналитиков сравнил с «русским мишкой, бродящим по непредсказуемым лесным маршрутам», готовится к новым испытаниям. Что ждет рубль в ближайшие месяцы и какие факторы определят его курс?
Текущая ситуация выглядит стабильной. В начале декабря 2025 года курс доллара колебался ниже 78 рублей, евро — около 90 рублей, а юань — в районе 10,9. Министр финансов России Антон Силуанов высказал мнение, что сложившийся диапазон может сохраниться и в будущем, так как он «более-менее сбалансирован» с точки зрения текущего платежного баланса. Однако аналитическое сообщество смотрит вперед более осторожно, предсказывая постепенное ослабление национальной валюты.
«Мы ожидаем, что в следующем году курс рубля всё-таки будет ближе к своему «естественному» уровню», — отмечает Олег Кузьмин, управляющий директор по макроэкономическому анализу Альфа-Банка.
Основной причиной ожидаемого ослабления называют сокращение поддержки со стороны Банка России. В течение 2025 года ЦБ был крупнейшим продавцом валюты на внутреннем рынке, сдерживая укрепление рубля. По оценкам Альфа-Банка, с января 2026 года объем этих продаж может сократиться почти вдвое — с примерно $25 млрд за 2025 год до $15 млрд. Аналитики инвесткомпании «Эйлер» прогнозируют, что это сокращение может привести к ослаблению рубля примерно на 10% к концу февраля, подняв курс доллара до уровня 85 рублей.
Вторым ключевым фактором станет денежно-кредитная политика. Высокая ключевая ставка, делавшая рублевые активы привлекательными, начинает снижаться. Ожидается, что к концу 2026 года ставка может опуститься до 12%. Это оживит кредитование, в том числе для импорта, и снизит интерес инвесторов к рублевым инструментам, что увеличит спрос на иностранную валюту.
Геополитическая обстановка остается главным фактором неопределенности и источником потенциальных валютных качелей. По мнению аналитиков SberCIB, в случае позитивного исхода переговоров по Украине рубль может кратковременно укрепиться до 70-75 рублей за доллар. Такого же мнения придерживается и финансовый эксперт Александр Гриф, который допускает, что достижение мирных договоренностей может удержать рубль крепким в диапазоне 75-80 рублей за доллар.
Однако если геополитическое напряжение не снизится, на первый план выйдут фундаментальные экономические факторы. Эксперты указывают, что текущий крепкий курс создает напряжение для бюджета. Как отметил политолог Роман Синицын, котировка в 76 рублей за доллар — это своеобразный «болевой порог» для казны, и государству для выполнения социальных обязательств требуется курс в более комфортном коридоре 85–95 рублей.
«Текущий курс рубля отражает баланс экспорта и импорта… Крепкий курс рубля помогает замедлить инфляцию и позволяет Банку России постепенно снижать ключевую ставку», — поясняет главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
Учитывая все факторы, большинство финансовых институтов сходится во мнении о постепенном умеренном ослаблении рубля в 2026 году. Прогнозы по среднегодовому курсу доллара варьируются от 85 до 95 рублей. Инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин ожидает курс на уровне 90 рублей. Альфа-Банк прогнозирует 94,3 рубля. SberCIB в базовом сценарии говорит об ослаблении до 100 рублей к концу 2026 года. Минэкономразвития ожидает средний курс на уровне 92,2 рубля за доллар.
Таким образом, после периода неожиданной устойчивости рубль вступает в фазу повышенной волатильности. Его путь в 2026 году будет определяться сложным балансом между сокращающейся поддержкой ЦБ, смягчением монетарной политики, ценами на нефть и непредсказуемым геополитическим фоном. Инвесторам и компаниям, работающим на российском рынке, стоит готовиться к более широкому коридору колебаний национальной валюты в предстоящем году.
